Које су предности финансирања кроз конвертибилни зајам?
Стартапи се (у иностранству) често опредељују за финансирање кроз конвертибилне зајмове зато што су они, бар у првом кораку, једноставнији од других модела финансирања – на пример од директног улагања у основни капитал друштва. Наиме, први корак је закључивање уговора о зајму, а тај уговор се не региструје нигде и представља уобичајен правни посао. Додатно, имајући у виду да већина стартапа не успе, инвеститор избегава ситуацију да буде власник у друштву које на крају оде у стечај.
Стартап ће кроз тај зајам добити новац и постати ликвиднији, а инвеститор зна да ће у будућности ту своју инвестицију претворити у основни капитал друштва, те да ће самим тим имати право да учествује у будућој добити стартапа. То учествовање у будућој добити је и циљ инвеститора, јер стартапи по својој природи могу да постигну експоненцијални раст, често на регионалном / глобалном тржишту.
Једно од кључних питања приликом инвестирања у привредно друштво које може да оствари такав експоненцијални раст јесте – колико у ствари вреди удео у том друштву? У пракси је на ово питање тешко дати одговор, јер у обзир треба узети и потенцијални раст и ризик, стање у конкретној бранши, иновативност самог производа и остале метрике.
Коришћење convertible loan модела финансирања, односно конвертибилног зајма, нуди решење за овај проблем. Наиме, конвертибилни зајам се користи онда када се очекује да ће стартап имати још рунди финансирања, а да ће у тим следећим рундама инвеститори имати више информација и прилику да спроведу поступак процене вредности стартапа. Напомињемо да је уобичајено да зајмодавац има право да учествује и у накнадним рундама инвестирања, често и по повољнијим условима.
Када будући инвеститори направе процену вредности и инвестирају формира се вредност њихових удела, односно укупног основног капитала стартапа. Пошто конверзијом зајма у капитал зајмодавац стиче тај исти удео који су стекли и накнадни инвеститори, критеријуми које су они користили приликом валуације, односно вредност удела коју су платили, се може искористити за одређивање вредности удела који стиче ранији инвеститор – давалац конвертибилног зајма.
Често се стартап и зајмодавац договоре да ће зајмодавац имати повлашћен положај приликом стицања удела, односно да ће добити бољу “цену” удела него каснији инвеститори – што чини да инвестирање путем конвертибилног зајма буде добар начин да се дају повластице раним инвеститорима. Разлог за то је да је давалац конвертибилног зајма уложио у ранијој, па тиме и ризичнојој фази.
